國外股權投資基金發(fā)展歷史

股權投資起源于創(chuàng)業(yè)投資。在第二次世界大戰(zhàn)結束以前，股權投資比較零散，尚不構成組織化的力量，也沒有成為一個行業(yè)。1946年成立的美國研究與發(fā)展公司(ARD)，被公認為是全球第一家以公司形式運作的創(chuàng)業(yè)投資基金，從此股權投資開始基金化運作。

1958年，美國《小企業(yè)投資法》(Small Business Investment Act)的頒布是股權投資基金發(fā)展的里程碑。依據(jù)該法，聯(lián)邦政府為小企業(yè)申請貸款提供了寬松的政策支持，聯(lián)邦政府下設小企業(yè)管理局( Small Business Administration)集中辦理小企業(yè)貸款申請業(yè)務，并向其提供管理技能咨詢服務。同年，美國小企業(yè)管理局設立“小企業(yè)投資公司計劃”( SBIC)，以低息貸款和融資擔保的形式鼓勵成立小企業(yè)投資公司。通過小企業(yè)投資公司增加對小企業(yè)的股權投資，規(guī)定由小企業(yè)管理局審查和核發(fā)許可的小企業(yè)投資公司可以從聯(lián)邦政府獲得非常優(yōu)惠的信貸支持，這極大地刺激了美國創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。自此，創(chuàng)業(yè)投資基金在政府政策的扶持下迅速發(fā)展了起來。

1973年美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會成立，標志著創(chuàng)業(yè)投資在美國發(fā)展成為專門行業(yè)。20世紀50年代至70年代，創(chuàng)業(yè)投資基金主要投資于中小成長型企業(yè)，此時的創(chuàng)業(yè)投資基金為經(jīng)典的狹義創(chuàng)業(yè)投資基金。20世紀70年代以后，創(chuàng)業(yè)投資基金開始將其領域拓展到對大型成熟企業(yè)的并購投資;相應地，創(chuàng)業(yè)投資基金的概念從狹義發(fā)展到廣義。

1976年KKR成立以后，開始出現(xiàn)專門從事并購投資的并購投資基金，此即經(jīng)典的狹義上的私人股權投資基金特別是20世紀80年代美國第四次并購浪潮催生了黑石(1985年)、凱雷(1987年)和德太投資(1992年)等著名并購基金管理機構，極大地促進了并購投資基金的發(fā)展。

過去，并購基金管理人都作為美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會會員享受相應的行業(yè)服務并接受行業(yè)自律、隨著并購基金數(shù)量的增多及所管理資產(chǎn)規(guī)模的擴大，2007年，數(shù)家并購基金管理機構脫離美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會，發(fā)起設立了主要服務于并購基金管理機構即狹義股權投資基金管理機構的美國私人股權投資協(xié)會(PEC)。

雖然狹義上的股權投資基金特指并購投資基金，但由于后來的并購投資基金管理機構往往也兼做創(chuàng)業(yè)投資，加之市場上還出現(xiàn)了主要從事定向增發(fā)股票投資的股權投資基金、不動產(chǎn)投資基金等新的股權投資基金品種，因此，股權投資摹金的概念也從狹義發(fā)展到了廣義.本書除非特指，一般語境下的股權投資基金是指廣義股權投資基金。

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（責任編輯：中大編輯）

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